ربحية السهم

ربحية السهم :

تعتبر مؤشراً من أهم المؤشرات الربحية ، حيث يعتبر مؤشراً مساعداً لترشيد القرارات الاستثمارية ، فهل تقوم كمستثمر بعمليه الاستثمار في الشركة (أ) أو في الشركة (ب) وذلك بناء على ربحية السهم .

ربحية السهم = صافي الربح ÷ عدد الأسهم

                                                         = 10.000.000 ÷ 1.500.000 = 6.6 ريال .

هذه الربحية هي العائد الجاري بالنسبة للمستثمر أي إن الشركة في حال توزيعها الأرباح ستوزع لكل سهم يمتلكه المساهمون والمستثمرون لهذه المؤسسة (6.6) ريال دورياً (ليس لسنه واحده وإنما دورياً) .

صـافي القيمة الحالية :

صافي القيمة الحالية تعتبر احد أساليب تقييم المشروعات وبالتالي :

صافي القيمة الحالية = (القيمة الحالية للمنافع - القيمة الحالية للتكاليف) أو = (التدفقات النقدية الداخلة - التدفقات النقدية الخارجة)

ولذلك يجب أن يكون صافي القيمة الحالية برقم موجب وإلا فإن المؤشر لهذا المشروع فيه مخاطره عاليه .

التدفقات النقدية : قائمة التدفقات النقدية تضم مجموعة من الأجزاء :

1/ التدفقات النقدية الداخلة : وتشمل مجموعة من الجزئيات على سبيل المثال (إدارات المبيعات المختلفة) و(أي إعلانات أو تعويضات) قد تحصل عليها الشركة و(قيمة الخردة أو المعدات) التي باعتها الشركة مؤخراً .

الخردة : هي القيمة التقريبية التي تحصل عليها المؤسسة من بيع آله أو معده استهلكتها لفترة زمنية سابقه ، وبالتالي فإن القيمة التي تحصل عليها المؤسسة تعتبر قيمة نقدية داخلة .

2/ التدفقات النقدية الخارجة : وتشمل مجموعه من الجزئيات على سبيل المثال (التكاليف الرأسمالية) وهي التكلفة الأولية أو المبدئية التي قامت المؤسسة بدفعها كالأراضي والمباني والآلات التي قامت هذه المؤسسة باقتنائها أو شرائها لغرض العمليات الإنتاجية و(التكاليف التشغيلية) وهي كل ماتم شراؤه بغرض العملية التشغيلية كالمواد الخام وتكاليف العمالة والمصاريف الإدارية والدورية و(الاحتياطيات والضرائب والزكاة) .

فالتدفقات النقدية الداخلة هي كل ما تم استلامه من قبل الشركة نظير خدماتها للغير ، بينما التدفقات النقدية الخارجة هي جميع ماتم دفعة من قبل الشركة للغير .

مثال : المعلومات الآتية مستمده من أحد الاقتراحات الاستثمارية :

كيمه المبيعات ونرمز لها بالرمز (ك) 400.000 ألف وحده ز

سعر بيع الوحدة (س) 5 ريالات .

سعر تكلفة الوحدة الكلية (ت) 4 ريالات .

فتره حياة المشروع خمس سنوات (مهم تحديد فترة حياة المشروع لتعرف القيمة الزمنية للريال) .

التكلفة الاستثمارية هي التكلفة المبدئية التي لا يستطيع المشروع القيام إلا بعد دفع هذه التكلفة .

المطلوب : اختبار حساسية صافي القيمة الحالية إذا انخفض سعر البيع للوحدة بنسبة 20% لأن هناك احتمال من تدخل الدولة في سعر البيع مع عدم دفع إعانة ، وزيادة كمية المبيعات بنسبه 10% نتيجة لانخفاض الثمن وانخفاض تكلفة الوحدة بنسبه 5% الخمسة بالمائة للوصول لحجم الإنتاج إلى الطاقة القصوى ويبلغ معدل تكلفة الأموال 20% (تكلفة الأموال هنا تتعلق بالفائدة الربوية المحرمة) .

الخمس سنوات الأولى نجد القيمة التالي :

السنة	0	1	2	3	4	5
القيمة الحالية للريال بمعدل خصم 20%	1,00	0,833	0,694	0,579	0,482	0,402

في سنه الصفر عند دفع القيمة أو التكلفة الاستثمارية الأولية في بداية حياة المشروع القيمة الحالية للريال بمعدل الخصم 20% هي نفسها فهنا (الريال = ريال) ، بينما في نهاية السنة الأولى من حياة المشروع يصبح الريال = 0,833 ، وتتقلص القيمة من سنه لأخرى ليصبح في نهاية السنة الخامسة 0,402 وهذا يوضح لنا أن القوة الشرائية للريال تنخفض من سنه لأخرى أو بتقادم السنين .

الحل : لدينا التدفق السنوي في حالة البيع بسعر خمسه ريالات للوحدة فيجب علينا أولاً أن نقوم بتحليل السعر الأولي قبل عمليه التغيير :

(كمية المبيعات x سعر بيع الوحدة) – (كمية المبيعات × تكلفة الوحدة) = التدفق النقدي السنوي في حالة البيع بسعر خمسة ريالات

)400.000 × 5 ) ــ (400.000 × 4) = 400.000 ريال ، وهذا فيما يتعلق ببقاء التكلفة والسعر البيع على ماهو عليه قبل عملية التغيير وقبل تدخل الدولة في عملية تخفيض سعر البيع .

التدفق السنوي في حالة انخفاض سعر البيع بنسبه 20% وزيادة المبيعات بنسبه عشرة بالمائة نتيجة لذلك الانخفاض يتطلب منا :

1/ إيجاد سعر البيع بعد عمليه التخفيض (سعر البيع هو 5 ريالات نقوم بضربه في (1-20%) والعشرين هي القيمة المخفضة أما الواحد الصحيح فهو المتبقي لدينا من الثمانين بالمائة (5 × (1-20%) = 4) هو السعر بعد عملية التخفيض .

2/ التكلفة بعد عملية التخفيض = (4 × (1- 5%) = 3.8) ريال .

3/ المبيعات بعد الزيادة : يتضح لنا من المعطيات في التمرين أن المبيعات ستزيد بنسبة 10% فبتالي نقوم بضربها في (1) ويضاف إليها 10% ونقوم بضربها في 10% ثم نضيف الناتج إلى القيمة الأساسية للمبيعات لدينا .

(400.000 × (1+10%) = 440.000 ريال .

4/ نقوم بتقسم هذه العملية وتطبيقها في القاعده السابقه (ك × س) – (ك × ت) وذلك لإظهار التدفق السنوي في حالة البيع بسعر (4) ريالات وهو عمليه التخفيض والتكلفة 3.8

(440.000 × 4) – (440.000 × 3.8) = الناتج النهائي بالتدفقات النقدية السنويه في حالة البيع بسعر اربعة ريالات (88000) ريال .

وبالتالي نقوم في عمليه تطبيقيه في الجدول التالي ونلاحظ :

السنة	القيمة الحالية للريال بمعدل خصم 20%	حالة بيع الوحدة بـ 5 ريالات		حالة بيع الوحدة بتخفيض 20%
		تدفق نقدي	قيمة حالية	تدفق نقدي	قيمة حالية
0	1,00	500	500	500	500
1	0,833	400	333,2	88	73,304
2	0,694	400	277,6	88	61,062
3	0,579	400	231,6	88	50,952
4	0,482	400	193,2	88	42,416
5	0,402	400	160,8	88	35,276
صافي القيمة الحالية			+ 696,4		- 236,88
القرار رفض المشروع لعدم ربحيته

في السنة الصفر القيمة الحالية للريال عند خصم 20% هي (1) ريال ، بينما حتى في حال بيع الوحدة بخمسة ريالات نلاحظ أن التدفق السنوي 500.000 وهذه عمليه ثابتة لأن التكلفة الإستمارية المبدئية التي دفعت في السنة الأولى لا يحسب عليها عملية خصم ولا تخفيض 20% لأنها دفعت في بداية المشروع .

في السنة الأولى نجد أن القيمة الحالية للريال بمعدل خصم 20% = 0,833

التدفق النقدي هنا في حال بيع الوحدة بخمسة ريالات يساوي (400,000 ×  0,833 = 333,200) ريال .

في حال بيع الوحدة بانخفاض 20% فالتدفق النقدي قيمته هنا = (88,000 × 0,833 = 73,304) ريال .

في السنة الثانية: القيمة الحالية للريال بمعدل خصم 20% = 0,694

التدفق النقدي في حال بيع الوحدة بخمسة ريالات = ( 400,000 × 0,694 = 277,600) ريال.

في حال بيع الوحدة بانخفاض 20% فالتدفق النقدي = (88,000 × 0,694  = 61,062) ريال .

في السنة الثالثة: القيمة الحالية للريال بمعدل خصم 20% = 0,579

التدفق النقدي في حال بيع الوحدة بخمسة ريالات = (400,000 × 0,579 = 231,600) ريال .

في حال بيع الوحدة بانخفاض 20% فالتدفق النقدي = (88,000 × 0,579  = 50,952) ريال .

في السنة الرابعة: القيمة الحالية للريال بمعدل خصم 20% = 0,482

التدفق النقدي في حال بيع الوحدة بخمسة ريالات = ( 400,000 × 0,482 = 193,200) ريال .

في حالة بيع الوحدة بانخفاض 20% فالتدفق النقدي = (88,000 × 0,482 = 42,416) ريال .

في السنة الخامسة: القيمة الحالية للريال بمعدل خصم 20% = 0,402

التدفق النقدي في حالة بيع الوحدة بخمسة ريالات = (400,000 × 0,402= 160,800) ريال .

في حالة بيع الوحدة بانخفاض 20% فالتدفق النقدي = (88,000 × 0,402= 35,276) ريال .

في نهاية العملية الحسابية لهذه القيمة الحالية في حالة بيع الوحدة بخمسة ريالات نجد أن صافي القيمة الحالية =

(+ 696,400 ) .

بينما في حالة بيع الوحدة بأربعة ريالات أو بتخفيض قيمته 20% نجد في نهاية المشروع صافي القيمة الحالية =

(- 236,88 ).

فتم الحصول عليها بالسالب بعد تخفيض أو طرح القيمة الاستثمارية والتكلفة الاستثمارية الأولية التي دفعت في بداية المشروع وقيمتها 500,000 ريال من القيمة الحالية من السنة الأولى إلى السنة الخامسة ، وفي هذه الحالة بما انه ظهر لدينا صافي القيمة الحالية بالسالب فرفض المشروع يكون أولى من المضي فيه .