السبت، 22 أبريل 2017

أنواع السندات


أنواع السندات
      السندات المضمونة
      السندات الغير مضمونة
      السندات القابلة للتحويل الى اسهم عادية
      السندات القابلة للاستدعاء

السندات غير المضمونة (  unsecured bonds): وهي السندات التي تصدرها المنشات دون ان تكون مضمونة برهن عقاري او حجز للموجودات او اية ضمانات اخرى
تصدر هذه السندات في الغالب عن المنشات التي تتمتع بربحية عالية. يعتبر هذا النوع هو ابسط أنواع السندات و اكثرها خطورة على حامل السند


 من مميزات السندات الغير مضمونة من وجهة نظر المنشاة :
      اعطاء المنشاة حرية رهن ومجوداتها للحصول على قروض او اصدار سندات اضافية اذا لزم الامر
      تحمل فوائد اعلى من فوائد السندات المضمونة
      لا يفقد حملتها حقهم في اولوية الحصول على قيمة سنداتهم الاسمية في حالة تصفية المنشاة
      السندات المضمونة : هي السندات التي تصدرها المنشاة بضمانة معينة اما برهن بعض او كل موجودات المنشاة او غير ذلك من الضمانات

من الضمانات المنتشرة في الدول العربية :
كفالة و ضمانة الحكومة للسندات التي تصدرها بعض المنشات و خاصة المنشات العامة او التي تكون مساهمة الحكومة فيها كبيرة
رهن الموجودات  مقابل قيمة السندات

السندات القابلة للتحويل الى اسهم (convertible bonds) هي:سندات تعطي حاملها حرية استبدال ما يحمله من سندات باسهم عادية من اسهم المنشاة

من مميزات السندات القابلة للتحويل بالنسبة للمستثمر :  لها اهمية في الاوقات التي يسود فيها التضخم و الذي يسبب تأكل الفوائد الثابتة التي يدرها السند

من مميزات السندات القابلة للتحويل بالنسبة للمنشاة المصدره لهذه السندات :  كلفتة اقل من كلفة السندات الاخرى


السندات القابلة للاستدعاء (callable bonds) هي: سندات تعطي الحق للشركة المصدره لها تسديد قيمتها الاسمية قبل تاريخ الاستحقاق.

من مميزات السندات القابلة للاستدعاء بالنسبة للمستثمر هي: هذه السندات بالعادة تحمل فائدة اعلى من الفائدة على الانواع العادية للسندات

من المنطقي ان تقوم المنشاة المصدرة للسندات القابلة للاستدعاء باستدعاء السندات اذا : مالت اسعار الفائدة في السوق الى الانخفاض بمقدار اقل من فائدة السند

من مميزات السندات بالنسبة للمنشاة المصدرة للسندات :

      تستطيع المنشاة خصم الفوائد المدفوعة على السندات من الضرائب التي تدفعها للحكومة
      بما ان حامل السند لا يجوز له التصويت او التدخل في شؤون المنشاة , فان ذلك يعطي ادارة المنشاة حرية الحركة و التصرف دون قيود
      ان السندات تعطي المنشاة فرصة المتاجرة بالملكية اذا استطاعت تحقيق ارباح تزيد عن الفوائد المدفوعة على السندات

من اهم عيوب السندات بالنسبة للمنشاة هي :

      تمثل عبئا يرهق المنشاة خاصة اذا لم تحقق المنشاة ارباحا كبيرة تغطي فوائد السندات
      في كثير من البلدان تنص التشريعات القانونية على تحديد كمية المبالغ التي تستطيع المنشاة اقتراضها عن طريق السندات
      يعتبر اصدار السندات تقييد لحرية المنشاة في التصرف بالموجودات المرهونة لهذه السندات

من مميزات السندات بشكل عام بالنسبة للمستثمر :

      يعتبر السند من اقل انواع الاستثمارات مخاطرة
      يحصل حامل السند على دخل ثابت و هذا الدخل لا يتأثر بربحية او خسارة المنشاة

من اهم عيوب السندات بالنسبة للمستثمر هي :ان الدخل الثابت الذي يحصل علية حامل السند قد يتأثر بظروف التضخم مما يقلل من القوة الشرائية لذلك الدخل

الأسهم
 يعرف السهم على انه حصة معينة في ملكية منشاة ما, يحق لصاحبه المشاركة في ارباح و ادارة المنشاة . و يحصل حملة الاسهم على الأرباح الموزعة بعد ان تقوم المنشاة بتسديد التزاماتها تجاه الاخرين . و الاسهم نوعان هما :
      الاسهم العادية
      و الاسهم الممتازة

قيم السهم العادي


      القيمة الاسمية
      القيمة الدفترية
      القيمة السوقية
      القيمة التصفوية
      القيمة العادلة

القيمة الاسمية للسهم العادي هي :
      القيمة الاصلية المنصوص عليها في عقد الاصدار
      القيمة التي توزع الارباح كنسبة مئوية منها
      قيمة السهم عند اصدارة اول مرة

من خصائص القيمة السوقية للسهم العادي:

      كثيرة التذبذب مقارنة بالقيمة الاسمية
      تتغير تبعا للوضع المالي للمنشاة و الظروف الاقتصادية
      من المحتمل ان تكون اكبر و اقل من القيمة الاسمية

القيمة الدفترية للسهم العادي :
      هي القيمة التي يستحقها السهم من واقع السجلات المحاسبية للمنشاة
      تحسب القيمة الدفترية للسهم بقسمة حقوق الملكية على عدد الاسهم المصدرة
      ان القيمة الدفترية للسهم تتغير باستمرار و تعتمد على ربحية المنشاة بشكل عام
      ان القيمة الدفترية تتأثر بالظروف الداخلية للمنشاة اكثر من تأثرها بالظروف الخارجية
      تستعمل القيمة الدفترية للسهم للتوصل الى قرار حول شراء الاسهم المتداولة في السوق المالي
      تعطي فكرة جيدة عن القيمة الحقيقية التي يستحقها السهم

حقوق حملة الاسهم العادية :
      الحق في التصويت
      الحق في المشاركة في ارباح المنشاة الموزعة
      الحق في بيع و شراء الاسهم
      المشاركة في موجودات المنشاة عند التصفية

ان حملة الاسهم العادية :
      بإمكانهم التأثير على ادارة المنشاة عن طريق التصويت و الانتخابات و خاصة انتخاب مجلس الادارة
      يقررون سياسة توزيع الارباح و توسعات المنشاة التي يقترحها مجلس الادارة
      بإمكانهم تعديل النظام الداخلي للمنشاة و غير ذلك من الامور الهامة
      يكون لكل سهم صوت واحد
      يعتمد تأثير المساهم في المنشاة على كمية الاسهم التي يملكها
      لكل مساهم في المنشاة الحق في الحصول على الارباح اذا تم توزيعها

عيوب الاسهم العادية بالنسبة للمساهم

      ان توزيع الارباح على حملة الاسهم العادية يتم بعد ان تقوم المنشاة بدفع التزاماتها تجاه حملة السندات و الدائنين و حملة الاسهم الممتازة
      لا يجوز لحملة الاسهم العادية المطالبة بتوزيع الارباح اذا لم تحقق المنشاة ربحا كافيا
      لا يجوز لحملة الاسهم العادية المطالبة بتوزيع الارباح اذا لم تكن الارباح المحققة كافية لدفع الالتزامات تجاه الاخرين
      في حالة افلاس المنشاة , يتم تسديد الالتزامات تجاه حملة السندات و الدائنين و حملة الاسهم الممتازة , و ما تبقى يوزع على حملة الاسهم العادية
      في حالة عدم كفاية المبالغ حين تصفية المنشاة , فان حملة الاسهم العادية يتعرضون لخسارة محققة
      يجوز لحملة الاسهم العادية بيع الاسهم التي يملكوها او شراء المزيد منها في اي وقت , كما يجوز لهم المطالبة بحق الاولوية في حالة اصدار اسهم جديدة للمحافظة على النسبة المئوية لمساهمتهم

من مميزات الاسهم العادية من وجهة نظر المنشاة :
      تعبر الاسهم العادية اهم مصدر من مصادر التمويل و اكثرها انتشارا في العالم
      ان عدم تحقيق الارباح لا يلزم الشركة بدفع اية عوائد للمساهمين
      لا تلتزم المنشاة بتخصيص مبالغ اطفاء كما تفعل في حالة السندات
      ان الاسهم تشكل عامل ثقة للدائنين
      سهولة التعامل بالأسهم من حيث البيع و الشراء
      تستطيع المنشاة الناجحة بيع اسهم و تقاضي ما يسمى بعلاوة الاصدار
      لا يوجد للأسهم تاريخ استحقاق معين

من عيوب الاسهم العادية بالنسبة للمنشاة :
      احتمال فقدان السيطرة على ادارة المنشاة بسبب التبادل السريع للأسهم
      تكاليف اصدار الاسهم تعتبر اكبر من كلفة اصدار السندات
      لا يجوز خصم الارباح الموزعة على المساهمين من الضريبة
      تحد الاسهم من قدرة المنشاة على المتاجرة بالملكية

الاسهم الممتازة
      تعتبر الاسهم الممتازة هجين بين الاسهم العادية و السندات
      تعتبر الاسهم الممتازة اقل مصادر التمويل شيوعا
      ارباح الاسهم الممتازة محددة في غالب الاحوال حيث تضمن المنشاة حد ادنى او اعلى من الارباح لحملة الاسهم الممتازة

اوجه الشبه بين الاسهم الممتازة و الاسهم العادية :
      تشكل حصة في ملكية الشركة
      في حالة توزيع الأرباح يحق لحاملها المطالبة بحصته

اوجه الشبة بين السهم الممتاز و السند :
      ارباحها محددة في غالب الاحوال
      لا يشترك حملة هذه الاسهم في التصويت

مميزات الاسهم الممتازة من وجهة نظر المنشاة :
      ان اصدار الاسهم الممتازة يبقي السيطرة في يد الادارة
      لا تحتاج المنشاة الى رهن عقاراتها او موجوداتها عند اصدار الاسهم الممتازة
      لا تتطلب الاسهم الممتازة تخصيص مبالغ لتسديدها

اهم مميزات الاسهم الممتازة من وجهة نظر المستثمر :
      ان الاسهم الممتازة تضمن لحاملها دخلا شبة ثابت
      يتعرض حملة الاسهم الممتازة الى مخاطرة اقل  من حملة الاسهم العادية
      تميل اسعار الاسهم الممتازة الى التذبذب اكثر بكثير من اسعار السندات

عيوب الاسهم الممتازة من وجهة نظر المنشاة :
      لا يجوز خصم الأرباح لموزعة على حملة الاسهم الممتازة من ضريبة الدخل
      التزام المنشاة في غالبية الاحوال بتوزيع حد ادنى من الأرباح يجعل من الاسهم الممتازة عبئا ماليا ثابتا على المنشاة
      تعتبر كلفة الاسهم الممتازة اكبر من كلفة السندات على المنشاة

عيوب الاسهم الممتازة من وجهة نظر المستثمر :
      ان حملة الاسهم الممتازة يتعرضون للمخاطر في الوقت الذي يتسلمون ارباحا محددة و لا تتناسب مع مستوى المخاطر
      تميل اسعار الاسهم الممتازة الى التذبذب اكثر بكثير من اسعار السندات
      لا يحق لحملة الاسهم الممتازة التدخل في شؤون المنشاة او الانتخاب

مقارنة بين السندات و الاسهم العادية و الاسهم الممتازة

من حيث    السندات     الاسهم الممتازة    الاسهم العادية
الملكية       دائن لمنشاة مالكا للمنشاة       مالكا للمنشاة
الانتخاب و التصويت    لا يجوز الانتخاب و التصويت لا يجوز الانتخاب و التصويت يجوز له الانتخاب و التصويت
مدة الاستحقاق     له مدة استحقاق معينة    لا يوجد له مدة استحقاق محددة       لا يوجد له مدة استحقاق محددة
الدخل يحصل على دخل ثابت بغض النظر عن كمية الارباح   يحصل على دخل شبة ثابت يتناسب و حجم الارباح    يحصل على دخل متغير يتناسب مع حجم الارباح
الحقوق عند التصفية     له الاولوية في حالة التصفية    له الاولوية بعد السندات في حالة التصفية        يحصل على ما تبقى بعد دفع السندات و الاسهم الممتازة
الضمان     يحتاج الى رهن بعض الاصول       لا يحتاج الى رهن الأصول    لا يحتاج الى رهن الاصول

الأرباح المحجوزة

      تعتبر الارباح مصدرا داخليا للتمويل.
      الارباح المحجوزة هي تلك الارباح التي تم اقتطاعها من ارباح المنشاة و لم يتم توزيعها على المساهمين.
      تتأثر كمية الارباح المحجوزة بسياسة توزيع الارباح في المنشاة.
      ان الأرباح المحجوزة هي ارباح تخص المساهمين و تعتبر جزءا لا يتجزأ من حقوق الملكية .
      كثيرا ما يوجد تشريعات قانونية تلزم المنشات بالاحتفاظ بالاحتياطيات الاجبارية و التي تكون نسبة مئوية من الأرباح المحققة كل عام .

الفوائد التي تجنيها المنشاة من وراء الاحتفاظ بالإرباح المحجوزة

الفائدة هي ايجاد كمية من الاموال داخل المنشاة لغايات التوسع او الطوارئ او توزيعها على المساهمين في الاوقات التي لا تحقق فيها الأرباح بشكل كاف.
هناك علاقة ايجابية بين كمية الارباح المحجوزة و القيمة الدفترية للسهم
ان زيادة الارباح المحجوزة من شانه زيادة حقوق الملكية

مميزات استعمال الأرباح المحجوزة

      كلفة الارباح المحجوزة تعادل كلفة الفرصة البديلة لاستثمار تلك الاموال في مجالات اخرى
      كلفة الأرباح المحجوزة قليلة نسبيا و هي تعادل كلفة الفرصة البديلة لاستثمار تلك الاموال في مجالات اخرى
      لا يتطلب الحصول على الارباح المحجوزة معاملات و تكاليف كثيرة لان الاجراء يظل داخليا
      لا يترتب على استعمال الارباح المحجوزة اية ضمانات او رهن لموجودات المنشاة
      لا يؤدي استخدامها الى موافقة او تدخل الاطراف الخارجية

عيوب استعمال  الأرباح المحجوزة

      ان استعمال الارباح المحجوزة يكون محدودا او معدوما امام المنشات التي لا تحقق الارباح , او المؤسسات الحديثة العهد
      لا تستطيع المنشاة استخدام الارباح المحجوزة بشكل متكرر و لا بد من الانتظار عدة سنوات حتى تكثر الارباح المحجوزة
      قد يتطلب استعمال الارباح المحجوزة رسملة تلك الأرباح أي اصدار اسهم مجانية للمساهمين مما يزيد في نفقات استعمال هذا المصدر

من وجهة نظر المساهمين او المستثمرين

      ان تراكم الارباح المحجوزة قد ينعكس على سعر السهم السوقي. فإذا زادت الأرباح المحجوزة فمن المحتمل زيادة سعر السهم السوقي
      في حالة رسملة الاحتياطيات و الأرباح المحجوزة فان المساهمين يحصلون على اسهم مجانية و هذا من شانه زيادة عدد الاسهم التي يملكونها . كما ان الأرباح في السنوات القادمة من المحتمل ان تنقص لأنها تقسم على عدد اكبر من الاسهم

من وجهة نظر المساهمين او المستثمرين:
      اذا زادت الارباح المحجوزة فمن المحتمل زيادة سعر السهم السوقي
      في حالة رسملة الاحتياطيات و الارباح المحجوزة فان المساهمين يحصلون على اسهم مجانية و هذا من شانه زيادة عدد الاسهم التي يملكونها
      في حالة رسملة الارباح المحجوزة فان عائد السهم في المستقبل من المحتمل ان ينقص لان الارباح تقسم على عدد اكبر من المساهمين



أنواع السندات
تعريف السندات وانواعها
انواع السندات
انواع السندات المحاسبية
خصائص السندات
تعريف السندات
الفرق بين السندات والاسهم
السندات الحكومية السعودية
الاستثمار في السندات

العوامل التي يجب مراعاتها قبل اختيار مصدر التمويل

      الكلفة : على المدير المالي اجراء مقارنات من حيث كلفة كل مصدر و اختيار المصدر الاقل كلفة
      اسعار الفائدة : اذا كانت الفوائد مرتفعة في السوق المالية من المستحسن تمويل الاحتياجات الطويلة الاجل عن طريق الاسهم , لان كلفة السندات تكون مرتفعة.
      ربحية المنشاة : اذا كانت ربحية المنشاة عالية , فمن المستحسن استخدام السندات لان المنشاة تحقق نسبة ارباح تفوق نسبة الفوائد المدفوعة على السندات.
      تركيبة رأس المال: اذا كانت نسبة الديون مرتفعة فقد لا تستطيع المنشاة طرح السندات و لا بد لها من بيع الاسهم
      طبيعة عمل المنشاة : في حالة المنشات التي لا تملك  الكثير من الموجودات الثابتة لرهنها فان هذه المنشاة تكون مجبرة على اصدار الاسهم بدلا من السندات

اسئلة عامة على مصادر التمويل
1.    ما هي مصادر التمويل الطويل الأجل المتاحة امام المنشاة؟
2.    متى تلجأ المنشاة الى استخدام مصادر التمويل طويل الأجل؟
3.    عرف السند , و ما هي مميزاته بالنسبة للمنشاة؟
4.    هل تنصح المستثمرين بشراء السندات القابلة للتحويل و لماذا ؟
5.    ما هو السهم العادي , و ما هي مميزاته بالنسبة للمنشاة؟
6.    لماذا تعتبر الاسهم الممتازة وسطا بين السندات و الاسهم العادية؟
7.    لماذا تلجا المنشات الى اصدار الاسهم الممتازة في الوقت الذي تستطيع فيه بيع الاسهم العادية ؟
8.    لماذا تختلف الأرباح المحجوزة عن غيرها من مصادر التمويل الطويل الأجل ؟
9.    قارن بين السندات و الاسهم العادية؟
10.  ما هي العوامل التي يجب مراعاتها قبل اختيار مصدر التمويل ؟ 

السندات

يعتبر السند قرضا طويل الأجل يستحق الدفع في اوقات محددة و يحمل سعر فائدة ثابت . و تلتزم المنشاة بدفع قيمة السند عند الاستحقاق بالإضافة الى دفع الفوائد سنويا او كل ستة شهور حسب ما يتفق علية.
سؤال مهم ما هو الفرق بين السند طويل الأجل و القرض طويل الأجل؟  تم الاجابة على هذا السؤال في المحاضرة
سؤال اهم ما هو وجه الشبه بين السند طويل الأجل و القرض طويل الأجل ؟ تم الاجابة على هذا السؤال في المحاضرة ايضا.

خصائص السند:
      السند قرض طويل الاجل
      يستحق الدفع في اوقات محددة
      يحمل سعر فائدة ثابت

تلتزم المنشاة المصدرة للسندات بما يلي :
      دفع قيمة السند عند الاستحقاق
      دفع فوائد السند بشكل دوري و منتظم

من الناحية القانونية:
      يعتبر حامل السند دائن للمنشاة
      يحق لحامل السند التدخل في شؤون المنشاة لضمان حقوقهم في حالة افلاس الشركة

القيم التي يحمله السند
      القيمة الاسمية
      القيمة السوقية
      القيمة الاستهلاكية
      القيمة العادلة

القيمة الاسمية ( par value) للسند و هي :  سعر الاصدار او المبلغ الذي تلتزم المنشاة بدفعة عند حلول موعد الاستحقاق

القيمة السوقية ( market value) للسند و هي : القيمة المتغيرة التي يستحقها السند في السوق المالي


ملاحظات حول القيمة السوقية للسند

      اذا ارتفعت اسعار الفائدة( interest) في السوق بشكل يزيد عن الفائدة التي يحملها السند :  تميل القيمة السوقية للسند الى الانخفاض

      اذا انخفضت اسعار الفوائد السائدة في السوق بشكل يقل عن الفوائد التي يحملها السند :  تميل القيمة السوقية للسند الى الارتفاع


 

ليست هناك تعليقات:

إرسال تعليق